債務(wù)爆炸——中國(guó)銀行業(yè)準(zhǔn)備好了嗎？
文章來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2014-10-22
面對(duì)不斷累積的巨額債務(wù)，中國(guó)銀行業(yè)如果不采取行動(dòng)，可能將不可避免地遭遇一場(chǎng)“債務(wù)大爆炸”。
各大銀行都已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施自保的措施。據(jù)彭博新聞社，中國(guó)銀行正在計(jì)劃向離岸投資者出售65億美元股份，規(guī)模之大前所未有。此舉旨在創(chuàng)造一個(gè)資本緩沖空間。
不容忽視的是，目前中國(guó)銀行系統(tǒng)中的不良貸款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到金融危機(jī)以來(lái)最大，整個(gè)銀行業(yè)都在為債務(wù)崩潰的一刻做準(zhǔn)備。
在企業(yè)部門(mén)、房地產(chǎn)行業(yè)，情況尤為嚴(yán)峻。
首先看一下企業(yè)部門(mén)的情況。摩根士丹利上個(gè)月發(fā)布的一份報(bào)告稱(chēng)，2014年上半年，中國(guó)企業(yè)的杠桿水平已經(jīng)達(dá)到以往的5.4倍，這也是2006年以來(lái)從未曾出現(xiàn)的杠桿水平。
更重要的是，加杠桿的過(guò)程還沒(méi)有停止。昨天中國(guó)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，9月企業(yè)短期貸款激增至268億美元，長(zhǎng)期貸款增加至459億美元，創(chuàng)下4個(gè)月內(nèi)新高，此前8月份，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別是112億美元和393億美元。
目前，正值中國(guó)整體貨幣政策傾向?qū)捤?、但央行一直表示不?huì)采取大動(dòng)作刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)節(jié)，在努力降低企業(yè)融資成本的基調(diào)下，企業(yè)紛紛趁機(jī)增加貸款，預(yù)感未來(lái)可能會(huì)再度遭遇類(lèi)似“錢(qián)荒”的經(jīng)歷。
與此同時(shí)，不容樂(lè)觀的是中國(guó)企業(yè)利潤(rùn)一直不夠高。過(guò)去36個(gè)月內(nèi)，中國(guó)的PPI累計(jì)縮減6.7%。
法興銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒認(rèn)為，上述背景加劇了中國(guó)債務(wù)問(wèn)題的嚴(yán)重性：中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題主要存在于企業(yè)部門(mén)，這也意味著PPI的下降對(duì)債務(wù)活力的傷害比CPI更大。解決的辦法應(yīng)該是鞏固存量和債務(wù)重組，而不是再出臺(tái)一個(gè)一攬子刺激政策以刺激投資需求。
房地產(chǎn)部門(mén)的問(wèn)題更為嚴(yán)重，債務(wù)重組將不可避免。用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度中國(guó)房地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量下滑至300億人民幣(49億美元)，創(chuàng)2010年初以來(lái)新低。
隨著年底91億美元房地產(chǎn)債券和貸款的到期，國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)商的債券收益率開(kāi)始大幅上揚(yáng)。
彭博援引標(biāo)普香港評(píng)級(jí)分析師Christopher Yip評(píng)論稱(chēng)：“從人和的現(xiàn)金流狀況來(lái)看，他們明年可能不具備贖回的能力。不過(guò)我們?nèi)匀辉谟^察其再融資或者現(xiàn)金流改善的可能性?！?/span>
據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，2015年，中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的到期債券和債務(wù)總額高達(dá)240億美元。Yip預(yù)計(jì)一些開(kāi)發(fā)商可能會(huì)在流動(dòng)性和在融資上出問(wèn)題，有幾家開(kāi)發(fā)商評(píng)級(jí)不高，但在海外發(fā)型了大量的離岸債券。
海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示：房地產(chǎn)可能是引發(fā)中國(guó)出現(xiàn)一輪金融危機(jī)最大因素，如果沒(méi)有有效的辦法來(lái)降低企業(yè)的負(fù)債率，則發(fā)生的時(shí)點(diǎn)可能在2017年左右，這背后的邏輯是，中國(guó)的建筑周期(也稱(chēng)庫(kù)茨涅茲周期)早在2010年就已經(jīng)出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，目前繼續(xù)處于下行中，或?qū)⒁恢毖永m(xù)到2017、2018年甚至到2020年，這對(duì)于房地產(chǎn)、汽車(chē)這兩大在過(guò)去10多年中拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)行業(yè)的負(fù)面影響是巨大的。