月度觀點：2021年10月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2021-11-12
本月行情回顧：
2021年10月份滬深300指數(shù)從4866.38變動至4908.77，變動幅度為0.87%；中證500指數(shù)從7103.61變動至7022.5，變動幅度為-1.14%；上證50指數(shù)從3196.99變動至3267.25，變動幅度為2.20%。
十一期間國際能源價格繼續(xù)大漲，針對國內(nèi)動力煤短期暴漲炒作，管理層接連政策打壓以及鼓勵生產(chǎn)，多手段促進煤炭價格回歸正常；國家能源委員會強調(diào)糾正一刀切限電限產(chǎn)，以及運動式減碳；發(fā)改委要求通過多種手段推動煤炭增產(chǎn)增供，嚴厲查處煤炭現(xiàn)貨違法違規(guī)行為；期貨交易所對動力煤實施交易限制，最大100手，調(diào)整保證金到最高50%；國常會定調(diào)打擊煤炭市場炒作，確保人民群眾安全溫暖過冬。多部門聯(lián)合重錘之下，自九月開始的動力煤大漲行情戛然而止，趨勢扭轉(zhuǎn)開啟暴跌模式，10月份單月內(nèi)新高又腰斬，創(chuàng)造了歷史。隨著動力煤的連續(xù)大跌，玻璃，焦煤焦炭，螺紋鋼，鐵礦石等大宗商品也隨之連續(xù)下跌，A股周期板塊大幅回調(diào)。
除了針對大宗商品的打壓政策，關(guān)于大力發(fā)展新能源的政策也在不斷推出；10月份中辦國辦印發(fā)關(guān)于推動城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展的意見，大力推廣超低能耗，零碳建筑；中辦國辦印發(fā)關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作意見，2025年非化石能源消費比重20%；2030年25%，2060年80%，五個主要目標包括構(gòu)建綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系，提升能源利用效率，提高非化石能源消費比重，降低二氧化碳排放，提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯能力。新能源產(chǎn)業(yè)作為近年來政府大力支持的行業(yè)，構(gòu)成了當前市場結(jié)構(gòu)性行情的重要主線之一。
另一個政策壓制的行業(yè)—房地產(chǎn)，近期獲得了政策的部分支持，銀保監(jiān)會在貸款首付比和利率上支持首套購房者，此前暫停的二手房貸也加快了放款速度，關(guān)于恒大，央行回應(yīng)稱其金融債務(wù)占總負債三分之一，對金融行業(yè)外溢風險不大。但從企業(yè)層面看，目前雖然個人貸款部分放開，但是針對企業(yè)的開發(fā)貸款依舊處于收緊狀態(tài)，臨近年底，房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)問題依舊嚴峻，相關(guān)板塊受到影響估值一直被壓制，短期風險依然較大。
上半年PPI同比大幅提升，近期也開始向下游CPI傳導，海天味業(yè)，恰恰瓜子，安井食品，恒順醋業(yè)等近期發(fā)布提價通知，主要原因是原材料上漲導致的成本上升。在地產(chǎn)下行周期，上游鋼鐵，水泥等需求或處于持續(xù)下降，導致價格更趨向于下降而非上漲，但是對于食品等剛需消費品，目前通脹壓力較大，比如豬肉板塊三季度業(yè)績普遍虧損，但是反映在股票市場上，股價已提前見底開啟反彈。
未來展望：
從三季報數(shù)據(jù)看，上游資源類企業(yè)受益于歐美經(jīng)濟復蘇帶來的原材料價格上漲，業(yè)績表現(xiàn)較好，而中下游的消費，制造行業(yè)受成本上漲影響，利潤被大幅擠壓。近期隨著發(fā)改委對煤炭價格的頻繁出手調(diào)控，大宗商品價格整體有所回落；此外地產(chǎn)，基建產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)低迷之下，鋼鐵，水泥等大宗商品的相關(guān)需求也在持續(xù)萎縮，供需再平衡下，中下游成本壓力將逐漸得到緩解，有利于消費，制造業(yè)的業(yè)績復蘇。
政策依舊是行情的主線，分化仍將持續(xù)，圍繞碳達峰，碳中和目標的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，將不斷產(chǎn)生新的機會。上半年隨著大宗商品漲價，新能源產(chǎn)業(yè)鏈中主要上漲的是上游資源類，以及受益銷量不斷超預期的終端整車類產(chǎn)品，下一階段隨著上游價格回落，疊加金融政策上對專精特新類中小企業(yè)傾斜，新能源產(chǎn)業(yè)鏈中游或有一批新的機會產(chǎn)生。
實際運作中，我們將繼續(xù)高倉位運行，重點圍繞新能源產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)挖掘新的機會，同時均衡持倉。