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年度觀點(diǎn):2021年行情回顧及未來(lái)展望

文章來(lái)源:通和投研發(fā)布時(shí)間:2022-02-16

行情回顧:

2021年滬深300指數(shù)從5211.29調(diào)整4940.37,漲跌幅約-5.20%;中證500指數(shù)從6367.11漲至7359.40,漲跌幅約為15.58%;上證50指數(shù)從3640.64調(diào)整至3274.32,漲跌幅為-10.06%。
2021年市場(chǎng)整體波動(dòng)較大,開(kāi)年延續(xù)了2020年底上漲趨勢(shì),特別是白馬龍頭股多加速上漲,相關(guān)基金銷(xiāo)售火爆,新的增量資金支撐股價(jià)進(jìn)一步上漲,但是春節(jié)后這樣的正循環(huán)戛然而止,前期熱門(mén)股票很多跌幅超過(guò)20%,市場(chǎng)再次提醒投資者,投資不能簡(jiǎn)單的線性外推。年初下跌的原因有對(duì)于外部量化寬松政策退出的擔(dān)憂(yōu),香港上調(diào)印花稅等擾動(dòng)因素,但是最主要的還是19,20連續(xù)兩年上漲后,基金抱團(tuán)板塊風(fēng)險(xiǎn)收益比變低,部分白馬股存在嚴(yán)重高估和業(yè)績(jī)透支。之后陸續(xù)出臺(tái)的一些超預(yù)期政策進(jìn)一步加大了市場(chǎng)的波動(dòng),反壟斷壓抑制互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)擴(kuò)張,教育行業(yè)雙減的力度也是以往不能想象的,經(jīng)濟(jì)下行壓力下管理層仍然不放松對(duì)于地產(chǎn)的調(diào)控,對(duì)于監(jiān)管政策的擔(dān)憂(yōu)蔓延到整個(gè)市場(chǎng),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降。臨近年底,政策面開(kāi)始轉(zhuǎn)向,中央政治局會(huì)議,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議兩大重磅會(huì)議將穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作為明年宏觀政策的主要任務(wù),提出要積極擴(kuò)大有效投資,適度超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重提房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)支柱低位,支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者合理需求,此前暫停的二手房貸款重新放開(kāi)加快投放速度,對(duì)重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目,銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供并購(gòu)貸款服務(wù),產(chǎn)生的負(fù)債不計(jì)入三條紅線,一系列圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)主題的政策開(kāi)始實(shí)施,為2022年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期打下基礎(chǔ)。
2021年,新冠疫情爆發(fā)的第二年,全球范圍疫情影響由盛轉(zhuǎn)衰,上半年肆虐的致死率變異毒株德?tīng)査?/span>,臨近年底時(shí)逐漸被新變異毒株奧密克戎取代,新毒株雖然傳播能力更強(qiáng),但是致死率大幅下降,已逐漸接近流感水平,因而歐美國(guó)家目前均宣告疫情限制措施解除,未來(lái)隨著疫苗接種的進(jìn)一步普及以及冬奧會(huì)的結(jié)束,我國(guó)也有望逐步解除清零政策,開(kāi)啟與病毒共存時(shí)代,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)往昔。
2021年以美國(guó)為代表的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家,貨幣無(wú)限寬松背景下,經(jīng)濟(jì)面持續(xù)復(fù)蘇,通脹也隨之而來(lái),帶動(dòng)以原油,天然氣,有色金屬,鐵礦石大宗商品價(jià)格持續(xù)暴漲,受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格變動(dòng)影響,國(guó)內(nèi)PPI持續(xù)超預(yù)期,以周期板塊個(gè)股為主導(dǎo)成分的中證500指數(shù)獨(dú)立大盤(pán),股價(jià)持續(xù)上漲
2021年,“雙碳”是市場(chǎng)熱度最高的詞語(yǔ)。2021年5月26日,碳達(dá)峰碳中和工作領(lǐng)導(dǎo)小組第一次全體會(huì)議在北京召開(kāi);7月16日,全國(guó)碳市場(chǎng)正式開(kāi)市;2021年10月24日,中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》發(fā)布,相關(guān)板塊新能源、綠色電力、清潔能源等成為了新的“一致預(yù)期”,此外2021全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大幅超預(yù)期,以比亞迪為代表的新能源整車(chē)板塊持續(xù)上調(diào),結(jié)構(gòu)性行業(yè)持續(xù)展開(kāi)。
未來(lái)展望:
中國(guó)正在經(jīng)歷百年未有之大變局,面臨世所未見(jiàn)史所未見(jiàn)的復(fù)雜嚴(yán)峻局面。一短期內(nèi)疫情的不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大挑戰(zhàn);二是房地產(chǎn)領(lǐng)域,以恒大為代表的的房地產(chǎn)企業(yè)暴雷潮能否持續(xù)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也未可知;三是中長(zhǎng)期中美對(duì)抗,尤其是技術(shù)封鎖,使得芯片5G為代表的的產(chǎn)業(yè)鏈安全也將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大挑戰(zhàn);四是中國(guó)近年來(lái)出人口出生率急劇下降,中國(guó)或?qū)?/span>2023年開(kāi)始邁入人口負(fù)增長(zhǎng),中國(guó)的老齡化問(wèn)題將日趨嚴(yán)重,由此帶來(lái)的一系列問(wèn)題將成為長(zhǎng)期的隱憂(yōu);最后是人類(lèi)共同面臨著嚴(yán)峻的氣候危機(jī),在碳減排的壓力下,通貨膨脹和能源危機(jī)迫在眉睫。
在時(shí)代大背景下,中國(guó)有哪些產(chǎn)業(yè)面臨更大的機(jī)遇,我們?cè)谕顿Y上應(yīng)該如何布局呢?從絕對(duì)的市場(chǎng)空間、緊急重要性以及未來(lái)增量規(guī)模等幾個(gè)維度來(lái)看,投資機(jī)會(huì)依次排序?yàn)椋簶?gòu)建中國(guó)自己的新能源綠電體系、制造業(yè)中的進(jìn)口替代相關(guān)的“專(zhuān)精特新”、向粵港澳大灣區(qū)長(zhǎng)三角等核心城市群聚集的城市化進(jìn)程、以及基于5G,大數(shù)據(jù),區(qū)塊鏈,人工智能,超高清顯示等技術(shù)的元宇宙。
氣候危機(jī)是人類(lèi)面臨的共同問(wèn)題,所以中美即使在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局中,依然達(dá)成一項(xiàng)關(guān)于氣候協(xié)議的宣言。全球變暖引發(fā)的氣候危機(jī)不僅在最近幾年導(dǎo)致各種極端天氣頻繁發(fā)生,甚至也是我們今年全球能源危機(jī)的主要原因。目前科學(xué)界已經(jīng)達(dá)成共識(shí):人類(lèi)工業(yè)活動(dòng)是導(dǎo)致全球變暖的主導(dǎo)因素。如果如果全球主要的經(jīng)濟(jì)體不迅速實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳減排,那么全球氣溫一旦上升幅度超過(guò)1.5度,地球?qū)⒚媾R極端不穩(wěn)定的氣候環(huán)境,甚至引發(fā)像電影“后天”那樣的末日危機(jī)。而中國(guó)是目前世界上最有希望構(gòu)建綠色電力系統(tǒng)的國(guó)家。我們國(guó)家在光伏、核電、特高壓等技術(shù)上全球領(lǐng)先,并具有最齊全的工業(yè)制造能力,所以一定要把構(gòu)建綠電體系作為國(guó)家未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
中國(guó)的GDP已經(jīng)達(dá)到美國(guó)的70%。抑制中國(guó)發(fā)展已經(jīng)成為美國(guó)的整體戰(zhàn)略決策,不是哪一屆總統(tǒng)的個(gè)人好惡。美國(guó)在諸多高科技領(lǐng)域依然對(duì)我國(guó)有著巨大的優(yōu)勢(shì),并在芯片等諸多領(lǐng)域?qū)ξ覀儗?shí)施卡脖子手段,這對(duì)我們既是挑戰(zhàn),也是機(jī)遇。所有的卡脖子領(lǐng)域都存在著進(jìn)口替代的機(jī)會(huì),而且這是真正的增量。相信我國(guó)諸多有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),也會(huì)把握住這次產(chǎn)業(yè)升級(jí)的良機(jī),其中也孕育著巨大的投資機(jī)會(huì)。
中國(guó)具有全球最大且最完善的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈集群,過(guò)去的中國(guó)企業(yè)普遍以規(guī)模為導(dǎo)向,中國(guó)制造業(yè)自身在升級(jí),逐步邁向中高端制造,規(guī)模不再是首要的目標(biāo),今天更需要突破高附加值產(chǎn)品,這就需要一批又一批的具有全球競(jìng)爭(zhēng)力品質(zhì)和技術(shù)的 “隱形冠軍”。只有誕生越來(lái)越多這種類(lèi)型的公司,才是支撐我國(guó)制造業(yè)邁向中高端過(guò)程的脊梁。                    
中國(guó)經(jīng)濟(jì)今天的諸多困局,很大程度上是由于過(guò)去20年城市化進(jìn)程當(dāng)中為了維持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡產(chǎn)生了人地錯(cuò)配等問(wèn)題所導(dǎo)致的。核心城市得不到土地供應(yīng),導(dǎo)致房地產(chǎn)供應(yīng)能力不足,從而房?jī)r(jià)畸高。而大量三四線城市土地供應(yīng)充裕,建了許多新興開(kāi)發(fā)區(qū)和新城,但卻沒(méi)有人口和產(chǎn)業(yè),導(dǎo)致大量的資源浪費(fèi)。未來(lái)20年將會(huì)各種資源向核心城市群聚集,從而推升經(jīng)濟(jì)效率,這也是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大潛力之一。
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步,人類(lèi)社會(huì)向虛擬世界不斷躍遷的跡象十分明顯。而中國(guó)在5G基礎(chǔ)建社設(shè)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、智能制造等元宇宙基礎(chǔ)構(gòu)成上都有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。目前雖然技術(shù)層面仍不成熟,但是可以期待中國(guó)將來(lái)也會(huì)孕育出元宇宙行業(yè)中的騰訊、阿里。
中國(guó)資本市場(chǎng)在最近一兩年或繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情,我們也將會(huì)在上述領(lǐng)域不斷做好研究和積累,發(fā)掘相關(guān)的優(yōu)秀上市公司,并參考估值因素?fù)駲C(jī)持有。持續(xù)為投資人創(chuàng)造超額收益。


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