
國際大行持續(xù)“超配中國”
文章來源:通和投研發(fā)布時(shí)間:2025-10-31
國際大行持續(xù)“超配中國”
近期多家外資表態(tài),繼續(xù)看好中國市場,更有國際大行喊出“超配中國”。瑞銀日前公開表示,在新興市場中繼續(xù)給予中國超配評級,理由是,與另一新興市場印度相比,中國(企業(yè))營收增長更快,每股收益增長同樣較快,“即使忽略中國的AI及互聯(lián)網(wǎng)股票,MSCI中國指數(shù)中其余股票的資本回報(bào)率(ROIC)也在改善”。摩根大通中國股票策略團(tuán)隊(duì)表示,A股市場進(jìn)入政策密集的四季度,“反內(nèi)卷”與服務(wù)消費(fèi)有望成為“十五五”規(guī)劃帶來的潛在上行機(jī)會(huì)。年初至今已被充分捕捉的主題可能聚焦于供給側(cè),如人工智能、機(jī)器人和先進(jìn)制造,但要強(qiáng)調(diào)的是,‘反內(nèi)卷’和服務(wù)消費(fèi)機(jī)遇是額外的主題選擇。”摩根大通表示,“反內(nèi)卷”可能成為推動(dòng)更多行業(yè)周期性好轉(zhuǎn),以及2025年下半年和2026年滬深300指數(shù)實(shí)現(xiàn)整體每股收益目標(biāo)的關(guān)鍵所在。渣打銀行在其《2025年下半年全球市場展望》中明確表示,看好中國股票,并維持“超配”評級。同時(shí),摩根士丹利的報(bào)告指出,美國投資者對中國市場的關(guān)注度達(dá)到了自2021年以來的最高水平,超過九成的受訪投資者表示愿意增加在中國市場的投資敞口。國際投行一改過去看空中國的觀點(diǎn)而轉(zhuǎn)為看好中國的原因在于過去看空中國基于中國房地產(chǎn)長周期見頂會(huì)有漫長的調(diào)整期甚至回布日本當(dāng)年的后塵、美國對中國的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變尤其是對中國高科技的封鎖會(huì)讓中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭遇天花板、中國出生人口和總?cè)丝诿媾R急速下降帶來經(jīng)濟(jì)下行壓力。客觀的說這些利空因素確實(shí)存在并在短期難以改變。促成國際投行改變觀點(diǎn)的核心因素在于我們不是當(dāng)年的日本,依靠強(qiáng)大的工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈、工程師紅利、良好的基礎(chǔ)教育和勤奮拼搏在美國對我們進(jìn)行科技封鎖的這五六年的時(shí)間里,在軍工、人工智能、機(jī)器人、和先進(jìn)制造等諸多環(huán)節(jié)飛速進(jìn)步,實(shí)現(xiàn)了逆勢翻盤。和2018年第一次遭遇美國的關(guān)稅戰(zhàn)和芯片禁運(yùn)相比,我們絕大多數(shù)的“卡脖子”項(xiàng)目都取得了重大突破,總體形勢上已經(jīng)攻守易位。相對于我們在科技經(jīng)濟(jì)層面的相對進(jìn)展,國際資本對人民幣資產(chǎn)的低配顯得愈發(fā)不可思議,按照真實(shí)購買力衡量,中國的經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)超過美國,所以只要我們依然保持更快的進(jìn)步速度,那么要不人民幣資產(chǎn)大幅上漲,要不人民幣匯率調(diào)整到真實(shí)水平就是未來幾年幾乎必然會(huì)發(fā)生的事情!